غالبًا ما يختلف المستثمرون ورجال الأعمال حول تقييم شركات المرحلة المبكرة. لقد كتب الكثير من الناس حول هذا السؤال. لا أريد أن أكررهم. بدلاً من ذلك ، أريد أن أركز على قضية أساسية أعتقد أنها تنقص في النقاشات - تصورات مختلفة عن المخاطر.
لفهم هذا المفهوم ، يجب أن أشرح أولاً كيف كسب المستثمرون المال عن طريق تمويل الشركات الناشئة. يربح المستثمرون المال لأن قيمة الشركات التي يدعمونها تنتهي في المتوسط بالمال الذي يجنونه في الشركات.
$config[code] not foundيتم تحديد عائد المستثمر من خلال أربعة عوامل: ما تبيعه الشركة عندما يتم الإعلان عنها أو يتم الحصول عليها ؛ كم من الشركة التي يمتلكها المستثمر في ذلك الوقت ؛ كم يستغرق الوصول إلى هذا المخرج ؛ واحتمال حدوث الخروج. فكلما ارتفعت قيمة العمل عند الخروج ، كلما زاد عدد الشركات التي يمتلكها المستثمر ، كلما كان الوقت أقصر للخروج ، وكلما زادت احتمالات حدوث الخروج ، كلما زاد المستثمر من الاستثمار.
سأترك مناقشة لقيمة الخروج ، والأفق الزمني ، وتخفيف ملكية المستثمر لمنشور آخر أو مؤلفين آخرين والتركيز على احتمال الخروج الناجح. كلما ارتفعت احتمالية الخروج ، كلما كان تقييم الشركة أعلى ، كل شيء آخر متساوٍ.
المشكلة هنا هي أن المستثمرين ورجال الأعمال غالبا ما يكون لديهم تصورات مختلفة جدا عن تلك الاحتمالات. عندما يأتي صاحب المشروع أولاً بفكرته ويبدأ في متابعتها ، فإن احتمالات التوصل إلى نتيجة ناجحة منخفضة للغاية. هناك خطر تقني ، وهو احتمال ألا ينشئ المؤسسون منتجًا يعمل ؛ مخاطر السوق ، واحتمال عدم قيام أحد بشراءها ؛ المخاطر التنافسية ، احتمالات أن الشركات الناشئة سوف تغلب الآخرين الذين يخدمون السوق نفسه ؛ وتمويل المخاطر ، فرصة أن المؤسسين لن يكونوا قادرين على الحصول على كل التمويل الذي يحتاجونه لمتابعة هذه الفرصة.
تشير عدة مصادر للمعلومات - وهي بيانات عن استثمارات الملاك من مشروع أداء الملاك ، والحكايات من المستثمرين ، وسجلات شركات رأس المال المغامر ، وما إلى ذلك - إلى أن الخروج من المال يحدث في حوالي واحد من كل عشرة شركات مدعومة في هذا الوقت المبكر للغاية. المرحلة من قبل المستثمرين المعتمدين.
يأخذ المستثمرون المتطورون هذه الاحتمالات على النحو المعطى. وهم يفترضون أنهم سيجنيون المال على واحد من كل عشرة من الشركات التي يعودون إليها في هذه المرحلة ويفقدون المال على تسعة من أصل عشرة منهم.
لا يتم تنويع رجال الأعمال الذين يضع هؤلاء المستثمرون أموالهم في مجموعة من المشاريع ذات احتمالية متوسطة تبلغ 10 بالمائة. يبدأ المؤسسون كل شركة واحدة.
كل من رجال الأعمال الذين يدعمهم المستثمرون يقيِّمون فرصته في النجاح بأكثر من 10 في المائة. في الواقع ، تشير الأبحاث إلى أن كل رجل أعمال يعتقد أن مشروعه سيحقق نجاحًا بنسبة 50٪ أو أعلى ، مع تقييم احتمالات نجاح مشاريع الآخرين بنسبة 10٪ التي يقدرها المستثمرون.
المصدر من الاختلافات تقييم بدء التشغيل؟
الآن أنا متأكد من أنك ترى المشكلة. إذا قام المستثمرون بتقييم احتمالات النجاح للمشاريع أكثر من مؤسسي الشركة ، فإن المستثمرين سوف يقدرون الشركات أقل. الفجوة في التقييم ستؤدي في كثير من الأحيان إلى انهيار الصفقات.
الصعاب صورة عبر Shutterstock
تعليق ▼
