أعلنت إدارة الأعمال الصغيرة (SBA) مؤخراً عن بدء صندوق الابتكار في المرحلة المبكرة ، وهو برنامج سيوفر 200 مليون دولار سنوياً في تمويل الأسهم. "على مدى السنوات الخمس المقبلة" إلى "تواجه الشركات في المرحلة المبكرة تحديات صعبة للوصول إلى رأس المال ، خاصة تلك التي لا تمتلك الأصول الضرورية أو التدفق النقدي للتمويل التقليدي للبنوك".
$config[code] not foundجادل راي ليتش من شركة Jump Start America بأن الصندوق الجديد سيزيد بشكل كبير من حجم رأس المال المتاح لمؤسسي الشركات ذات الإمكانات العالية. أنا أعترض. وسيكون الأثر المتوقع للبرنامج ، عند قياسه من حيث الزيادة التدريجية في رأس المال المتاح ، أو الشركات الممولة ، أو الوظائف التي يتم إنشاؤها ، ضئيلاً للغاية.
يقول ليتش أن البرنامج الجديد سيقدم "التمويل الإضافي الذي … هو … ما يقرب من 10 ٪ من إجمالي رأس المال المستثمر من قبل المستثمرين المخاطر في عام 2010 … و 28 ٪ من جميع البذور والمرحلة الأولى من رأس المال المستثمرة في العام الماضي ". أعتقد أن هذه الأرقام تبالغ في تقدير التأثير المحتمل للبرنامج لثلاثة أسباب.
أوليدعو صندوق ابتكار المرحلة المبكرة من SBA إلى مباراة 1: 1 لصناديق الحكومة والقطاع الخاص. لكن من غير المحتمل أن تحقق مثل هذه المباراة. غالبًا ما يتقدم مستثمرو القطاع الخاص بطلب الحصول على الأموال المقابلة من خلال التعهد بأموال كانوا سيستثمرونها في غياب المباراة.ونتيجة لذلك ، غالباً ما تزيد برامج المطابقة من رأس المال المتوفر فقط بمقدار التمويل الحكومي المتزايد وليس بمقدار التمويل الإضافي مضافًا إليه مطابقة القطاع الخاص. (إذا كنت تعتقد أن ليتش على حق ، وأنا على خطأ حول الطريقة التي يتصرف بها مستثمرو القطاع الخاص ، فعليك مضاعفة الأعداد التي أريها أدناه لتقدير أثر البرنامج).
ثانيايقارن ليتش صندوق الابتكار في المراحل المبكرة الذي تبلغ قيمته 1 مليار دولار لاستثمارات الأسهم السنوية في مشاريع ذات إمكانات عالية. ومع ذلك ، فإن SBA ترصد مليار دولار على مدى خمس سنوات. لذلك ، نحن بحاجة لمقارنة الصندوق البالغ حجمه مليار دولار بمبلغ رأس المال الذي يقدمه المستثمرون خلال فترة زمنية مماثلة لتقدير كمية الأموال الإضافية التي يوفرها البرنامج الجديد.
الثالثلا يعتبر ليتش المستثمرين الملاك عندما يقدر حجم السوق لتمويل المشاريع المحتملة. إلا أن الملائكة تستثمر مبلغًا مماثلاً من المال في الشركات ذات الإمكانات العالية كأصحاب رؤوس أموال مجازفة ، وتمثل حصة الأسد من البذور وتمويل مرحلة البدء.
إذا قمنا بتضمين الأموال المستثمرة من قبل ملائكة الأعمال ومقارنة التمويل الجديد بحجم سوق رأس المال السهمي خلال نفس الفترة الزمنية ، فإننا نرى أن مبلغ رأس المال الإضافي الذي يوفره برنامج SBA صغير للغاية. ووفقًا لمركز أبحاث المشاريع الجديدة التابع لجامعة نيوهامبشير (CVR) والمؤسسة الوطنية للعلوم (NSF) ، وضع المستثمرون الملاك مبلغ 105.4 مليار دولار في الشركات الشابة من 2006 إلى 2010. ذكرت الرابطة الوطنية لرأس المال المغامر (NVCA) أن الرأسماليين المغامرين استثمروا 124.1 مليار دولار في الشركات الشابة خلال نفس الإطار الزمني. لذلك ، يزيد برنامج SBA من حجم سوق رأس المال الاستثماري عالي القيمة بنسبة 0.4 بالمائة.
ويقدر NVCA أن 6.7 مليار دولار من رأس المال الاستثماري ذهب إلى مشاريع البذار والبدء في المرحلة على مدى السنوات الخمس الماضية وتحسب CVR أن 40.3 مليار دولار من أموال الملاك تم استثمارها في الشركات في هذه المراحل. وهكذا ، حتى لو كانت كل الأموال من برنامج SBA الجديد تذهب إلى مشاريع إنشاء البذور والبدء ، فإن حجم سوق رأس المال السهمي في مرحلة مبكرة للمشروعات المحتملة العالية سيرتفع بنسبة 2.1 بالمائة.
سيوفر برنامج الاستثمار في المرحلة المبكرة التمويل لعدد صغير جدًا من الأنشطة التجارية. بلغ متوسط قيمة رأس المال الاستثماري 6.7 مليون دولار في العام الماضي ، وبلغ متوسط صفقة رأس المال الاستثماري للبذور أو مرحلة البدء في عام 2009 (آخر سنة تتوفر فيها البيانات) 5.2 مليون دولار ، طبقاً لأرقام مؤسسة NVCA. في هذا الحجم الاستثماري ، سيضيف برنامج SBA الجديد 30 صفقات لرأس المال الاستثماري أو 39 صفقة رأس المال الاستثماري للبذور أو البدء في السنة في جميع أنحاء البلد. وهذا إذا افترضنا أن الأموال الجديدة لا تزيد من حجم الصفقة المتوسطة. الأرقام أفضل قليلاً إذا نظرنا إلى صفقات الملاك. وبالنظر إلى متوسط حجم صفقة الملاك التي بلغت 337،000 دولار أمريكي والتي تم الإبلاغ عنها من قبل CVR و NSF ، فإننا سوف نحصل على 593 صفقات ملاك جديدة كل عام من البرنامج الجديد.
لتعطيك فكرة عن حجم الزيادة التي نتحدث عنها، الولايات المتحدة لديها 366 منطقة إحصائية متروبولية (MSA) - أماكن مثل مينيابوليس- سانت. بول ، مينيسوتا ، فينيكس-ميسا سكوتسديل ، أريزونا ، وأورلاندو-كيسيمي-سانفورد ، فلوريدا. إذا تم تحويل جميع أموال SBA إلى صفقات ملاك ، فإن برنامج SBA الجديد سيضيف تمويلاً لأكثر من ثلاث شركات مدعومة من قبل الملاك كل سنتين في متوسط منطقة العاصمة.
ستكون تأثيرات خلق الوظائف المباشرة هنا صغيرة جدًا أيضًا. تشير تحليلات NSF و CVR إلى أن كل 130،000 دولار إضافية تستثمرها ملائكة الأعمال تؤدي إلى وظيفة أخرى في شركة مدعومة من قبل الملاك. وهذا يعني أن برنامج SBA الجديد يجب أن يخلق 1،538 فرصة عمل في السنة - أو حوالي 4.2 وظيفة في السنة في متوسط MSA. ضع في اعتبارك أن هذا هو عدد الوظائف الجديدة التي سيتم توليدها في الاقتصاد الذي قدّره مكتب الإحصاء أكثر من 14 مليون وظيفة جديدة بين مارس 2008 ومارس 2009 ، عندما كان الاقتصاد في حالة ركود عميق.
بينما أنا سعيد لأن الناس يتحدثون عن برامج SBA الجديدة ، أعتقد أن المناقشة تحتاج إلى أن تكون أكثر أهمية. وبدلاً من مجرد التشجيع على جهود الإدارة ، يجب أن ندرس بعناية التأثير المتوقع للبرامج التي يتم تقديمها.
3 تعليقات ▼
