تشير بيانات شركة المحاماة كولي إلى أن تقييمات شركات المرحلة المبكرة انخفضت من طبقة الستراتوسفير في الربع الأخير من العام الماضي ، حيث انخفضت من 19 مليون دولار إلى 16 مليون دولار. هذه أخبار جيدة للمستثمرين.
ووصلت قيمة التقييمات إلى مستويات مرتفعة كان المستثمرون يتراجعون عنها ، غير قادرين على توليد عوائد كافية لتبرير مخاطر القيام باستثمارات في مرحلة مبكرة.
$config[code] not foundوقد قفزت تقييمات الشركات التي تم تنظيمها في وقت مبكر بشكل كبير في السنوات الأخيرة. وقدرت قيمة شركة نمو البذور النموذجية بمبلغ 4 ملايين دولار في الربع الثالث من العام الماضي ، ارتفاعًا من 2.5 مليون دولار قبل عامين ، كما يشرح تقرير هالو (PDF). وعلى نحو مماثل ، ارتفع التقييم المتوسط للسلسلة A من 8.3 مليون دولار في سبتمبر 2013 إلى 19 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2015 ، وفقا لبيانات الشركة القانونية Cooley LLP.
هذه مشكلة لاقتصاديات الاستثمار في المراحل المبكرة. وبالنظر إلى مخاطر الاستثمارات في الشركات الصغيرة ، فإن العديد من المستثمرين يرون أن واحداً من بين كل عشر شركات من شركات محافظ الأوراق المالية سوف ينجح. لذا ، فهم يبحثون عن الشركات الناشئة التي يمكن أن تولد عوائد 30 مرة في حوالي ست سنوات.
إذا كانت المحفظة الاستثمارية تتكون من عائد واحد 30 مرة ، تمثل 10 في المائة من قيمتها ، فإن المستثمر يكسب ثلاثة أضعاف ماله على مدى ست سنوات ، أو معدل عائد داخلي يبلغ 20 في المائة تقريبًا.
والآن فكر في ما يحدث إذا تم تقييم الشركات التي كانت تبلغ قيمتها 2.5 مليون دولار الآن بقيمة 4 ملايين دولار. لا ينتج المخرج الذي تم استخدامه لإنشاء 30x return سوى إرجاع 18.75 X فقط. ونظرًا لأن استثمارات واحدًا فقط من أصل عشرة ستنجح وتوفر عائدًا ، فإن المكاسب البالغة 1.875 تنتج فقط معدل عائد داخلي يبلغ 11٪.
كما يؤدي ارتفاع التقييمات إلى انخفاض العوائد من خلال تقليل احتمالات حدوث خروج. أعلى تقييم يثير توقعات أداء الشركة. ونتيجة لذلك ، قل عدد الأشخاص الذين تجاوزوا الحد ، مما يقلل من فرص الجولة المقبلة من التمويل وفرص الخروج الناجح.
وعلاوة على ذلك ، فإن احتمالات الخروج الناجح تتراجع أيضا لأن المستثمرين ورجال الأعمال يحتاجون إلى الصمود للحصول على سعر أعلى للمبيعات لتوليد عوائد قدرها 30 مرة على التقييم الجديد. والآن ، بدلاً من بيع الشركة بمبلغ 75 مليون دولار ، فإن المستثمرين يمتلكون 120 مليون دولار.
لأن احتمالات شراء الشركات تنخفض مع السعر الذي يتعين على المشترين دفعه ، فإن رفع السعر المستهدف يقلل من فرص الخروج الإيجابي. ليس لدينا بيانات جيدة بما يكفي لمعرفة مدى تقليل احتمال حدوث خروج من خلال التمسك بسعر أعلى. ولكن لنفترض أن زيادة هدف سعر المبيعات من 75 مليون دولار إلى 120 مليون دولار تقلل من احتمال المرء السابق للفوز الكبير في المحفظة ، من واحد إلى عشرة ، إلى واحد في اثني عشر. أما الآن ، فإن العائد 30 ضعفًا على الشركة الأفضل أداءً يحقق عائدًا يبلغ 2.50 للحافظة ، أو معدل عائد داخلي يصل إلى 16.5٪.
على المدى الطويل ، لا تمثل الزيادات المتواضعة في التقييم مشكلة كبيرة. ولكن عندما ترتفع الأسعار بسرعة على المدى القصير ، كما حدث في السنوات الأخيرة ، تجد الملائكة صعوبة في جني المال من دعم الشركات في مرحلة مبكرة. ويؤدي ذلك بشكل عام إلى تقليص نشاطهم الاستثماري.
صورة مبكرة عن النمو عبر Shutterstock
تعليق ▼
