وقد أدى ظهور عصابات الاستثمار في المراحل المبكرة ومركبات الأغراض الخاصة التي تم تنظيمها على منصات مثل AngelList ، إلى تغيير هيكل الاستثمار في المراحل المبكرة بطرق عديدة. بالنسبة للمستثمرين ، توفر هذه النقابات الكثير من المزايا: يتم إنجاز الصفقات بشكل أسرع ، ويستطيع الممولين الحصول على تدفق أوسع للصفقات والمزيد من خيارات الاستثمار.
لكن هناك جانب مظلم لهذه السيارات الاستثمارية الجديدة. عادة ما يكون لدى النقابات عبر الإنترنت فائدة محملة بالصفقات ، وهي بنية أسوأ بالنسبة للشركاء المحددين مقارنة بالأموال المنتشرة على نطاق الصندوق مع الاستثمارات في صناديق رأس المال الاستثماري.
$config[code] not foundلتوضيح هذا الجانب السلبي ، دعوني أبدأ بوصف كيفية عمل الفائدة. أموال رأس المال الاستثماري تجمع الأموال من شركاء محدودين. يختار الشركاء العامون الشركات للتمويل باستخدام هذه الأموال. في مقابل جهودهم ، يحصل الشركاء العامون على الفائدة المحملة ، أو حصة من أرباح الصندوق. عادة ، فإن الحمل هو 20 في المئة من الأرباح.
في الصندوق الاستثماري ، تستند الفائدة المستحقة على أداء الصندوق بأكمله. يتم تلخيص أداء جميع الاستثمارات التي قام بها الصندوق ويتم تطبيق نسبة الفائدة المحملة على الإجمالي. ومع ذلك ، فإن النقابة التي يتلقاها المستثمر الرئيسي ، بنقابة على الإنترنت ، عادة ما يتم تصنيفها بشكل منفصل لكل صفقة.
غالباً ما ينتج عن صفقة التعامل مع الصفقات عوائد مختلفة تمامًا عن عمليات الشراء على مستوى الصناديق. للاطلاع على الاختلاف ، يجب الأخذ بعين الاعتبار المثال التالي: يرفع شريك عام 10 ملايين دولار من شركاء محددين للاستثمار في 10 شركات. كل شركة ناشئة تحصل على مليون دولار. إحدى الشركات العشرة تعوض 10 ملايين دولار ، في حين أن التسعة الآخرين يخسرون كل رأس المال المستثمر فيها. والنتيجة النهائية هي أن الصندوق جمع 10 ملايين دولار وأعاد 10 ملايين دولار للمستثمرين. الشركاء المحدودون لا يكسبون أي أرباح. ونظرًا لأن الشركاء المحدودين لم يحصلوا على أي أموال ، فإن الفائدة المدفوعة المدفوعة للشريك العام في الصندوق هي صفر.
ومع ذلك ، إذا تم جمع نفس مبلغ 10 ملايين دولار من الشركاء المحدودين للاستثمار في نفس الشركات العشرة ، مع نفس الشركة المنفردة التي تحقق عائدًا قدره 10 مرات في رأس المال المستثمر ، بينما تخسر تسعة أخرى جميع رؤوس أموالها ، أرقام الفائدة المتداولة مختلفة. لا تسفر تسعة استثمارات عن أي احتياطي لأنهم جميعاً فقدوا أموالاً. أنتجت الاستثمارات المتبقية ربحا بقيمة 9 ملايين دولار. مع حمل 20 في المئة ، يأخذ الشريك العام $ 1،800،000. في حين أن أي شخص يضع المال في جميع صفقات المستثمرين الرئيسيين ، لن يربح شيئًا ، فإن ذلك الشخص لا يزال في نهاية المطاف يدفع 20٪. باختصار ، تدفع LPs أكثر في الحصة المحملة مع تنفيذ الصفقة عن طريق التعامل مع حمل على مستوى الصناديق.
علاوة على ذلك ، يتحملون المزيد من المخاطر. ومع تنفيذ الصفقة عن طريق الصفقات ، من المرجح أن تبحث شركات التمويل عن المزيد من عمليات البيع في المنزل ، وتنتهي في نهاية المطاف بمزيد من عمليات الضرب أكثر مما هو الحال مع حمل الأموال على نطاق الصندوق بأكمله. نظرًا لأن الخسائر لا تهم الشركاء العامين الذين لديهم اهتمام مشترك بالصفقات ، فإن الممارسين العامين يأخذون مخاطر أكبر في إطار هذا الهيكل. قد لا يكون ذلك أفضل نتيجة للشركاء المحدود الذين يقومون بالفعل باستثمارات عالية الخطورة.
هذه العيوب اثنين من النقابات ليست السبب في أن المستثمرين بالضرورة لتفاديهم. فوائد النقابات قد تفوق تكاليفها. لكن على المستثمرين في الشركات في مرحلة مبكرة أن يدركوا أن النقابات تعامل الفائدة التي تحملها بشكل مختلف جداً عن الصناديق الاستئمانية ، وهذه الاختلافات لها آثار على المخاطر التي تتحملها والعائدات التي تكسبها.
صفقة صورة عبر Shutterstock
